浙江配资网
股票融资 杠杆 毛振华：中国经济改善为香港发展提供更多机遇
来源：人大CMF股票融资 杠杆
]article_adlist-->
毛振华 中国人民大学经济研究所联席所长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席，中诚信国际首席经济学家
本文转载自《紫荆》杂志2025年2月号。 ]article_adlist-->本文字数：4338字
阅读时间：11分钟
2024年的中国经济，在面对国内外一系列新挑战下仍实现既定增速目标，来之不易。与此同时，中国经济面临的一些困难和挑战并没有根本改观，有些外部环境因素甚至面临更大的不确定性。2025年，中央出台哪些政策组合开创经济工作新局面，格外引人关注。2024年12月11日至12日召开的中央经济工作会议，对坚定信心、凝聚共识、做好2025年经济工作至关重要。对于香港而言，中央经济工作会议的决策不仅有助于提振香港经济信心，还为香港在金融、科技创新和区域合作等方面提供了新的发展机遇。
一、中国宏观经济政策有新突破
本次中央经济工作会议具有里程碑意义，标志着中国宏观经济调控进入新阶段。经历三年经济修复期，中国经济发展取得良好成果，基本实现既定目标，但也应该看到，当前中国经济整体仍处于周期调整阶段，既面临结构性、趋势性、周期性问题，也面临疫情等短期冲击及外部环境不确定性上升等新形势、新问题。近段时间以来，社会各界围绕中国经济如何走出当前困局展开了一系列讨论，国家在政策层面也进行了一系列尝试。基于过往实践经验，此次会议对新形势、新规律进行了深入研判和总结，指明当前宏观经济面临的问题挑战、未来需要实现的政策目标以及提出一系列具体的政策举措。会议提出中国经济行稳致远要统筹好五大关系，意味着中央对经济工作的规律性认识进一步深化。会议要求2025年要坚持“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，反映出中央打破常规、解放思想、理性客观解决当前宏观经济所面临的内外挑战的决心，也意味着宏观调控框架会有所突破。
会议强调财政和货币政策“双松”格局，要求打好政策“组合拳”，释放积极信号。2024年12月9日召开的中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，中央经济工作会议延续该基调，强调实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这是前所未有的力度。从历史上看，2010年以来我国货币政策始终保持“稳健”或“稳健中性”，此次会议时隔14年再次提出“实施适度宽松的货币政策”，释放了非常积极的信号。在财政政策方面，我国从1998年便开始提出实施积极的财政政策（除2005年至2008年上半年），但历年“积极”程度有所差异，本次会议提出实施“更加积极的财政政策”，这也意味着当前宏观政策框架有所突破，后续经济工作重心将进一步向稳增长倾斜，调控工具更加丰富、操作力度更大，旨在通过“超常规”的政策刺激打破基本面的低迷。同时，会议强调打好政策“组合拳”，货币财政政策作为稳增长的重要抓手，应发挥出“1＋1大于2”的效果，预计2025年财政政策和货币政策将呈现“双松”格局，且将继续加强协调联动，注重金融资源和财政资源在重点领域和薄弱环节的配合。
会议明确消费需求的重要性，提振消费或将成为未来一段时期宏观政策的发力重点。三大需求中，过去的政策更倾向于出口和投资，针对消费的政策力度略显不足。投资方面，考虑当前投资效率较低，基建、房地产投资处于过剩状态，加大投资的效率并不高。我们测算，2023年投资乘数仅为1.97，大幅度低于消费乘数3.66。投资是把“双刃剑”，在短期属于需求范畴，但从长期看，投资形成的生产能力决定了供给，可能引发产能过剩的压力。出口方面，得益于过往政策的支持，中国现在依然保持着强劲的出口优势。尽管近年来中国出口面临重重困难，得益于中国自身经济结构转型升级、美国主导的全球产业链重构，在全球经济市场规模有限的情况下，依然保持了较高的出口增速。消费方面，过去也做了一些工作，但力度远不如投资和出口。此次会议明确消费需求特别是居民消费需求是我国经济增长的主要动力，并将“大力提振消费”置于2025年经济工作九大任务之首，意味着扩大内需将成为2025年宏观经济政策发力的重点，也代表宏观调控思路从“重投资”向“重消费”转变。
二、超常规逆周期调节的核心是突破既有政策边框
在当前居民消费疲弱、企业投资意愿低迷、居民部门资产负债表持续收缩的特定历史时期，我们不应被经济上行期、经济形势较好时期制定的所谓政策边界和传统思维所禁锢。当前亟需大胆使用财政、货币等政策工具，加大宏观经济重点领域的支持力度，特别是消费和房地产领域，以前所未有的力度改变经济下行趋势。
突破政府赤字率的约束，正确认识和利用政府债务，更好发挥财政稳定器功能。3％的财政赤字红线是在经济上行期、经济形势比较好的时候制定的，并不适用于逆周期政策。在当前形势下，突破赤字率红线是很有必要的，可以向市场传递清晰的信号。目前来看，我国中央政府的杠杆率是全球主要经济体中最低的，仅为23.6％，加上地方政府的显性债务以及隐性债务，政府部门杠杆率约为100％左右，低于英美等G7集团发达经济体的水平。如果将政府部门杠杆率提高10个百分点，就对应着12万亿（人民币，下同）左右的增量资金，中央政府杠杆率上行这一幅度是完全可以承受的。实际上，为应对特殊情况，个别年度是可以突破常规的，例如美国在2020年和2021年的财政赤字率分别达到14.9%和12.4％。同时，政府债务资金如何安排至关重要，关乎2025年经济目标能否顺利实现以及“十四五”时期各项规划目标任务能否高质量完成。当前最重要的是解决政府部门拖欠企业账款问题，拖欠账款严重影响了企业正常的生产经营和投资活动，同时也损害了政府信用。根据测算，地方政府对于企业的欠款大约11-15万亿，如果能采取10万亿债务置换，一次性清偿地方政府拖欠企业款项，不仅能让企业恢复正常的生产经营活动，同时也能维护政府信用。此外，由于是债务置换，也不会扩大地方债务总额，最终实现一举多得。
提振消费是改善内需的关键，需花大力气提升居民消费能力。供需失衡是当前经济的主要问题，随着经济转型步伐的加快，投资对内需的提振作用越来越小，扩大内需需要更多向依靠消费转变。此次会议提出，“针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求”。考虑消费是收入的函数，扩大消费需求的核心是扩大收入来源，因此直接从收入端提升居民消费能力至关重要。发放现金是最直接、最快速到达的居民部门的一种方式，可以向居民部门发放10万亿规模的现金和数字货币，规模约占2023年GDP的8％，用以补贴居民消费，不仅能够改善经济运行效率，还是重启中国经济正向循环的标志。
稳地产是稳经济的关键节点，要从供需两端入手，加快市场“出清”。房地产行业在中国是一个节点性的行业，房产占居民资产的六成，房价下行将削弱居民部门资产负债表，从而影响金融体系和整个宏观经济。会议首次提出要“稳住楼市股市”，将资产价格和商品服务价格的回升置于同等重要的地位。考虑到当前房地产供过于求是房价下行的主因，因此“稳房价”需要从供需两端入手。供给端要控制供给，暂停除了保交楼以外的新增供地和新开工项目，向市场传递“出清”信号；需求端要围绕保障房做文章，通过10万亿的补贴或减免交易税费促进保障房顺价销售，既可以增加住房需求，也可以消化存量商品房。
三、实现预期经济目标重在抓落实
政策落实是实现政策目标的关键。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，会议对2025年的经济工作进行了全方位部署，尽管没有直接公布经济增速等具体目标，但制定了明确可行的政策路径。会议召开以来，社会各界对2025年经济工作充满信心，我们有理由相信经济目标将会顺利实现。当然，完成经济增长目标的关键还在于狠抓落实。2024年9月26日中央政治局召开会议以来，多部门陆续出台了一揽子增量政策，政策效果逐步显现，10月份之后宏观经济数据表现边际改善，经济运行的积极因素在持续积累，说明政策方向是正确的，但在政策力度上还有一定提升空间。一方面，有关政府部门需要深入理解会议精神，及时调整思路，突破常规思维，加大政策力度，敢于采用超常规政策工具，与中央决策保持步调一致。另一方面，花大力气抓落实，将中央的各项决策落到实处，把政策目标实现作为2025年各地方各部门的工作基础，及时跟进各项政策落地效果，并根据政策效果适时调整政策力度与方向。除了出台配套措施之外，还需要广泛凝聚共识，在新的目标上汇聚合力、形成共振，共同推动经济回升向好。
四、会议政策的落实为香港经济带来新机遇
香港的经济发展与内地密切相关，中央部署的2025年经济工作对香港发展具有重要指导意义，香港应主动对接国家发展战略，紧紧抓住政策“组合拳”带来的机遇，不断巩固提升自身竞争力，将自身发展融入中国经济高质量发展大局。
其一，中国经济的改善将为香港经济提供更多的机遇和空间。香港本身也面临着需求不足的问题，内地内需的改善、居民收入水平的提升将直接促进香港的消费市场，尤其是零售、旅游、餐饮等服务行业。对此，香港可以在供给侧做好准备，通过消费供给调整满足需求改善。另外，消费市场的回暖也有助于香港的贸易和投资环境进一步改善，进一步增强国际投资者对香港的信心。
其二，在全球产业链重构背景下，中资企业出海将成为未来一段时期的大趋势，香港可利用其在制度、法律、金融等方面的优势，进一步发挥自身在引进外资和帮助中国企业出海中的关键作用。香港作为国际金融中心，同时具备英文体系和独立且完备的法律体系、货币体系、监管体系，这使其成为连接中国内地与国际资本市场的重要桥梁。香港的普通法体系与国际接轨，能够为企业提供一个熟悉和信任的法治环境，有利于商业活动开展。香港的金融服务业非常发达，拥有成熟的资本市场，能够提供融资、结算等多元化的金融中介服务，为内地企业“走出去”赋能。
其三，在大力发展新质生产力的背景下，香港应加快北部都会区开发，以科创为中心布局产业发展。近年来，香港特区政府积极吸引科创企业入驻，北部都会区有很大潜力成为香港未来发展的重要引擎。香港应大力投资科技创新，以此吸引科技公司，包括但不限于提供研发资金、建设科技园区、提供创业支持等。此外，面对日益复杂的地缘政治变化及可能加剧的地缘政治冲突，利用香港有别于内地的生活方式和与国际接轨的法律制度，以及优惠的税收、相对宽松的信息管理制度等，吸引国际人才特别是优秀的华裔科技工作者落户香港，为国家解决高科技人才回国创业就业提供便利条件。
延伸阅读 ]article_adlist-->王晋斌：世界经济中的三种汇率及其含义 ]article_adlist-->习近平：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时 ]article_adlist-->事关民营企业，最新部署！ ]article_adlist-->张成思：为发展新质生产力营造宽松政策环境 ]article_adlist-->
特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场股票融资 杠杆，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
上一篇：股票配资网站哪个好 以普京胜利告终：美国对乌立场发生重大变化，乌可能被俄全境收复
下一篇：没有了